¿Prosegur está a tiro de OPA? | Ahora vuelve a hablarse de Prosegur, como recuerda Barrio

¿De verdad las empresas españolas están a tiro de opa?


Los analistas enumeran algunas empresas pequeñas, muy castigadas y de sectores necesitados de un proceso de consolidación

¿De verdad, como dijo el presidente de Gamesa, Jorge Calvet, las empresas españolas corren el riesgo de ser opadas? ¿Volverá la actividad corporativa a los mercados después de haber caído un 42% en el tercer trimestre en Europa? No hay dinero y sí mucho miedo, por lo que puede ser difícil. De todas formas, el inversor más avezado puede aventurarse y posicionarse en las empresas que más posibilidades tienen de ser opadas.

Jorge Calvet, presidente de Gamesa, puso sobre aviso a los mercados hace unos días: las valoraciones de las empresas del Ibex-35 han caído tanto que todas están a tiro de una opa (oferta pública de adquisición). “Nuestro grupo tenía hace nueve meses una capitalización de 1.400 millones de euros. Hoy es de poco más de 800 millones”, apuntó. Calvet alejó los temores a una opa haciendo gala de la presencia de Iberdrola “un accionista leal y fundamental” en su capital. Pero, ¿puedeGamesa convertirse en una presa fácil para un posible comprador? Xavier Cebrián, analista de GVC Gaesco, dice que con la valoración actual, una empresa china o japonesa, así como General Electric o Siemens, podrían adquirirla con caja. Y Cebrián no descarta que llegue a materializarse algún día esta operación, sobre todo teniendo en cuenta la tecnología tan potente del fabricante de aerogeneradores.

La capitalización del conjunto del Ibex-35 ha caído un 20% por ciento en el último año. Y esta reducción de valor ha sido especialmente importante en el caso de ArcelorMittal, que ha perdido casi un 50% o de Técnicas Reunidas y Mediaset, que han perdido más de un 40%. Mientras que Acerinox ha perdido más de un 30% de su capitalización, lo mismo que la propia Gamesa.

¿Es suficiente esta fuerte caída de las valoraciones para augurar una reactivación de la actividad corporativa? Javier Barrio, analista de BPI, considera que no: “Es cierto que hay empresas que cotizan a múltiplos muy atractivos, pero mientras no mejoren las condiciones de financiación, es difícil que haya fusiones y adquisiciones”. ¿Podemos confiar en que empresas con balances fuertes podrían hacer uso de su caja para irse de compras? Este analista cree que sí es posible que haya alguna operación, pero pequeña. “Aunque en un momento de incertidumbre como éste las empresas son muy reacias a desprenderse de esta fortaleza”, matiza este analista. Mientras que Natalia Aguirre, de Renta 4, apunta que tampoco son ahora especialmente fáciles las compras de empresas con acciones, porque, para ello, posiblemente, tengan que realizar ampliaciones de capital, que ahora no tendrían mucha acogida entre los inversores.

¿En qué sectores pueden tener lugar las operaciones corporativas? Barrio dice que, sobre todo, en los sectores cíclicos. Y apunta a Acerinox, que ya podría haber entrado en la órbita de posibles conquistas de alguna de las grandes del sector. También, a ArcelorMittal, que podría haber preparado el terreno a una operación corporativa con la separación de Aperam. Además, se da la circunstancia de que el sector acerero, sobre todo en la fabricación de acero inoxidable, hay un exceso de capacidad instalada. Es necesario un proceso de concentración en el sector, como asegura Natalia Aguirre.

Y, también, posiblemente, alguna compañía de fuera del Ibex pueda ser opada. Ahora vuelve a hablarse de Prosegur, como recuerda Barrio. Y de otras cíclicas muy baratas. Y otra operación a la que apunta Xavier Cebrián es que FCC podría adquirir la parte que no controla de Cementos Portland, una operación con la que sobre todo ganaría la matriz, que adquiriría muy barato su participada. Como sucedió cuando Iberdrola recompró Renovables.

Esta analista también considera que el sector de los medios de comunicación tendrá que enfrentarse a ese mismo movimiento. Y sitúa a Antena 3 en primera línea. Y también BME: “Quizás no a corto plazo, pero a medio BME es un caramelo. Además su pequeña capitalización la hace asumible”, afirma Aguirre.

¿Es una buena estrategia irse posicionando en las acciones que posiblemente puedan ser opadas? Aguirre cree que sí, pero con matices. A corto plazo, los inversores deben asumir que seguirá habiendo volatilidad. Además, es posible que los rumores no se hagan realidad, por lo que esa estrategia tiene un importante coste de oportunidad. Por eso, además de invertir en compañías baratas, habría que hacerlo en empresas sólidas. Además, requiere paciencia, porque Aguirre no cree que haya operaciones hasta el año 2012. Lucas Monjardín, de Capital at Work, por su parte, señala que aunque cuanto más baratas, más posibilidades hay de que se vaya a gestar una opa, lo cierto es que aún no se ha producido el primer movimiento de defensa que adoptan las compañías frente a este tipo de operaciones: la compra de acciones propias. “Aunque cuando hablas con las empresas dicen que están adquiriendo sus títulos en el mercado, lo cierto es que aún no lo están haciendo”, afirma. “Es un poco pronto todavía. Estos movimientos suelen darse algo más avanzado el ciclo, cuando unas empresas compran otras de la competencia con problemas”, añade Monjardín. “Pero ahora todas ellas están preocupadas por las ventas y el tercer trimestre no ha sido bueno”, concluye.

http://www.finanzas.com/noticias/bolsas/2011-10-03/567655_verdad-empresas-espanolas-estan-tiro.html